欄目導航 Navigation
在全球迎降息“超級星期四”後，LPR（貸款市場報價利率）連續第二次下(xià)調如期而至。
9月20日，據全國銀行間同業拆借中(zhōng)心公布的數據，1年期LPR爲4.20%，較上一(yī)次報價降低5個基點，兩次報價累計下(xià)調11個基點；5年期以上品種則維持在4.85%。
全球降息潮下(xià)，LPR、MLF等利率報價被視爲我(wǒ)國貨币政策“風向标”。此前，兩筆MLF在本月到期後或是未續作，或是等價縮量續作，均未下(xià)調利率，已引發貨币政策寬松預期降溫。周四，降息央行名單再度擴容，美國、巴西、沙特、約旦、阿聯酋等貨币當局紛紛降息，中(zhōng)國央行通過逆回購淨投放(fàng)1700億元，逆回購利率仍未生(shēng)變，市場都将目光聚焦在20日LPR報價。
業内人士稱，中(zhōng)國央行一(yī)直未加入全球降息，未來國内貨币政策靈活調整的空間進一(yī)步擴大(dà)。此外(wài)，由于LPR報價由政策利率和銀行點差報價組成，在此前政策利率未變情況下(xià)，此次LPR下(xià)調反映出銀行“讓價”，與LPR挂鈎的企業貸款将受惠。不過，房貸利率變化甚微，表明對房地産市場調控依舊從嚴。
焦點1爲何是降LPR而不是全面降息？
讓金融行業反哺實體(tǐ)，給企業減負
北京時間周四淩晨，美聯儲宣布降息25個基點，這是美聯儲年内第二次降息，兩次降息之間間隔不足兩個月。中(zhōng)金公司研報提出，美聯儲正進入節奏加快的降息路徑，預計9月降息後，四季度将再度降息25個基點。
同一(yī)天，巴西央行宣布将基準利率下(xià)調至5.5%，這已經是巴西央行連續第二次跟随美聯儲降息，并且降息幅度均較大(dà)。當天，沙特、約旦、阿聯酋央行均“跑步”跟進。
事實上，今年初以來全球已經有多國央行加入降息大(dà)潮。而業内期待從每一(yī)個貨币政策工(gōng)具的操作中(zhōng)找到“中(zhōng)國央行跟不跟”的答案。本周被視爲一(yī)個貨币政策風向“關鍵周”，因爲彙集了降準落地、MLF（中(zhōng)期借貸便利）到期、LPR二次報價等操作。
其中(zhōng)，此前“出場率”不那麽高的LPR因今年8月中(zhōng)旬一(yī)次改革受到關注。8月17日，央行宣布以公開(kāi)市場操作利率（主要指中(zhōng)期借貸便利MLF利率）爲“錨”，貸款市場報價利率按加點形成的方式，向全國銀行間同業拆借中(zhōng)心報價。各銀行應在新發放(fàng)的貸款中(zhōng)主要參考LPR定價，并在浮動利率貸款合同中(zhōng)采用LPR作爲定價基準。
8月20日出爐的新LPR首次報價顯示，1年期LPR爲4.25%，較貸款基準利率低10個基點，較原LPR降6個基點；5年期以上LPR爲4.85%。當時，不少市場人士認爲，央行“降息”了。至少從貸款市場來看，LPR走高或走低，将産生(shēng)加息或降息的效果。
但彼時6基點這一(yī)下(xià)調幅度在市場看來還不足夠大(dà)，仍有調降空間。海通證券(600837,股吧)首席經濟學家姜超表示，LPR改革的背後，是由于實體(tǐ)經濟負債高企，一(yī)個自然而然的想法就是降低利率水平，讓金融行業反哺實體(tǐ)，給企業減負。從金融市場數據看，流動性分(fēn)層導緻的民營中(zhōng)小(xiǎo)企業融資(zī)難融資(zī)貴問題仍未解決。
對于爲何不是全面降息，姜超分(fēn)析稱，央行對全面降息慎之又(yòu)慎是絕對正确的選擇，因爲市場往往是短視的，隻看眼前而忽視長遠利益。全面降息根本無助于降低中(zhōng)國的債務負擔，且降息刺激加杠杆。上一(yī)次降息在2015年，利率大(dà)幅下(xià)降，刺激居民部門大(dà)幅舉債買房，使得中(zhōng)國全社會的債務率再度上升。“試想一(yī)下(xià)如果當前中(zhōng)國再度全面降息，受益的到底是實體(tǐ)經濟，還是房地産和金融行業？”姜超稱。
焦點2此次下(xià)調釋放(fàng)什麽信号？
貨币政策靈活調整空間擴大(dà)
由于9月20日LPR報價符合預期，股債整體(tǐ)平穩。當日早盤滬深兩市小(xiǎo)幅高開(kāi)，随後三大(dà)指數全天維持窄幅震蕩。截至收盤，滬指漲0.24%，報收3006點；深成指漲0.29%，報收9881點；創業闆指跌0.03%，報收1705點。
國信證券表示，LPR降息從三個角度利好股市，包括緩解企業财務負擔，有助于刺激需求，提振經濟增長，改善企業盈利增長預期。
聯訊證券李奇霖團隊認爲，此次調降幅度有限，降準雖能一(yī)定程度上降低銀行的資(zī)金成本，但偏高的存款負債成本決定了銀行的綜合負債成本仍然偏高，報價會相對謹慎。該團隊認爲，LPR與主體(tǐ)評級爲AAA的信用債到期收益率仍然有較高的利差，預計後續LPR會繼續小(xiǎo)幅下(xià)調。方式上，預計短期會先繼續壓縮利差，再調降MLF。
業内對本次LPR下(xià)調已有預期。民生(shēng)銀行(600016,股吧)首席研究員(yuán)溫彬對新京報記者分(fēn)析稱，LPR報價的兩部分(fēn)中(zhōng)，政策利率沒變，銀行點差部分(fēn)主要受報價行負債成本、供求關系、風險溢價等因素影響，在央行持續加大(dà)市場流動性、特别是本周通過降準使銀行負債成本回落後，會在銀行新一(yī)輪報價中(zhōng)有所體(tǐ)現，因此預計LPR會小(xiǎo)幅下(xià)降。
對此，東方金誠首席宏觀分(fēn)析師王青表示，本次LPR下(xià)調，體(tǐ)現全球貨币政策轉入寬松軌道後，我(wǒ)國貨币政策靈活調整空間擴大(dà)。與美聯儲降低政策利率不同，此次國内MLF利率等政策利率未作調整，LPR“降息”更多是在利率市場化改革推進過程中(zhōng)，市場利率出現了下(xià)降。這也意味着在利率市場化“水渠”修通後，“寬貨币”開(kāi)始加速向“寬信用”傳導。
中(zhōng)信證券認爲，在海外(wài)普遍降息背景下(xià)，中(zhōng)國央行沒有立即跟随美聯儲全面降息，政策仍然在貨币數量寬松和财政積極發力的組合下(xià)力圖實現穩經濟，此前市場對中(zhōng)國央行跟随美聯儲降息的預期至此或将告一(yī)段落。
央行此前明确，LPR改革不能替代貨币政策。溫彬認爲，四季度政策利率（MLF、TMLF）還有調降的空間和必要。從外(wài)部看，随着美聯儲今年内兩次降息，全球主要經濟體(tǐ)央行紛紛降息并重啓寬松貨币政策，爲我(wǒ)國央行降息提供了空間；從内部看，目前經濟存在下(xià)行壓力，工(gōng)業生(shēng)産、投資(zī)和消費增速放(fàng)緩。因此，及時、适度調降政策利率，有利于通過LPR機制直接有效降低實體(tǐ)經濟部門融資(zī)成本，對于穩定和擴大(dà)内需，确保四季度經濟運行在合理區間是非常必要的。
焦點3購房成本是否會下(xià)降？
5年期以上LPR沒變，房貸仍保持高壓态勢
對購房者來說，LPR還關系着房貸利率。據央行規定，今年10月8日，即國慶假期後第一(yī)天，房貸利率将參照LPR定價。
新京報記者近日從多家銀行獲悉，已有銀行明确房貸利率将與LPR挂鈎，但不少銀行則還未下(xià)發相關通知(zhī)。另據諸葛找房數據，北京（樓盤）地區首套房利率在LPR的基礎上上浮不低于55個基點，二套房不低于105個基點。若按9月20日5年期以上LPR計算，北京地區個人房貸浮動下(xià)限爲5.4%，二套房浮動下(xià)限爲5.9%。據新京報記者了解，目前銀行首套房利率普遍在4.9%基準上上浮10%，爲5.39%；二套房普遍上浮20%，爲5.88%。“新的報價和目前水平不會相差太大(dà)。”多名銀行員(yuán)工(gōng)稱。
此前央行明确，改革完善LPR形成機制，有利于降低貸款利率，主要針對的是企業融資(zī)成本，房貸利率不會随之下(xià)調，對人民币彙率也沒有直接影響。
諸葛找房數據研究中(zhōng)心分(fēn)析師國仕英分(fēn)析稱，房貸方面，5年期以上LPR沒變，即房貸方面仍保持高壓态勢并沒有放(fàng)松。易居研究院智庫中(zhōng)心研究總監嚴躍進認爲，5年期LPR後續存在下(xià)行可能，具體(tǐ)到房地産領域，不排除各地在基點上依然會有小(xiǎo)幅提高，這樣就使得最終的定價利率有小(xiǎo)幅上升，不過影響預計不大(dà)，不會造成太多的負擔。另外(wài)若是銀行貸款額度相對充足，對于購房者辦理貸款來說其實也是一(yī)個利好。
新京報記者程維妙
